突然熄火了！
今天早上，日韩股市一度高开高走，但随后不久，双双跳水，日经指数跌幅迅速扩大。新加坡、马来西亚、越南、菲律宾等股市也全线走弱。或受此影响，A50快速跳水，跌幅一度达1%，A股和港股表现亦受到明显拖累。
外汇市场，美元指数最近走势较强。而国债市场，日本6个月国债继续暴跌，多个期限国债走势较弱。分析人士认为，日本央行行长强烈暗示12月加息，短期日元和日债收益率快速上行，鹰派信号引发市场波动。另外，中国11月CPI同比涨幅创2024年3月份以来最高，这一向好数据可能给政策预期带来了一丝扰动。
集体跳水
最近，全球市场波动明显加大。今早，日韩股市再度跳水，日经指数由涨近1%到跌超0.5%，韩股冲高之后也是显著回落。澳大利亚股指表现也比较弱。A股开盘后，A50快速跳水超1%，带动市场情绪走低。
早盘，创业板指一度跌超2%，沪指一度跌近30点，培育钻石、创新药、电池等方向跌幅居前，沪深京三市下跌个股一度超3600只。近期港股更是持续处于弱势状态。
分析人士认为，市场调整一方面可能与全球流动性有关。2025年12月议息会议前夕，10年期日本国债收益率突破1.96%。近期，日本央行行长明确指出，在将政策利率提升至0.75%之后，央行将进一步阐述未来的加息路径，同时警告政策调整过晚可能引发高通胀风险。这一表态强烈暗示12月或将加息，短期日元和日债收益率快速上行。其鹰派信号引发市场波动。
另一方面，可能也与政策预期扰动有关。11月CPI表现强劲，同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高。不过，同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。
外围影响究竟有多大？
其实，从全球地缘的角度来看，经过4月份美国的关税冲击之后，当前的地缘处于一个相对的平静期，而在此前冲击过程当中释放的流动性，可能也处于一个相对收缩的阶段。这一点，可以从此前虚拟货币大幅杀跌中看到。再加上近期日元加息预期越来越强，在心理层面，对于流动性的冲击可能有所加重。
彭博披露的“国债市场流动性压力指数”以及日本央行对债券市场功能的调查均显示，4月以来，日本国债市场的流动性恶化。5月20日，20年期国债拍卖投标倍数为2012年以来的历史低位水平，国债市场流动性压力指数也已超过2023年第一季度的尖峰水平，接近2008年峰值高度。那么，影响究竟有多大？
从近五次日本央行收紧货币政策时的市场反应来看，广发证券表示，日元基本呈现“提前反应、落地平稳”的特征。在政策落地前1个月，日元因市场对紧缩政策的一致预期推动而升值，政策落地后日元震荡走平。日股短期通常小幅回调。源于日本国内流动性环境的边际收紧，以及市场对经济增长动能放缓的担忧。美股标普500指数中位表现为短期盘整，并未出现明显的趋势性涨跌。美债10年期美债利率几乎未受日本央行紧缩操作的明显影响，长端利率整体延续了政策收紧前的原有走势。预计本次日本央行加息对流动性冲击程度偏弱。
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